P2P網(wǎng)貸迎萬(wàn)億時(shí)代：表面風(fēng)光 或重演O2O倒閉潮

來(lái)源: 騰訊科技 作者: 王潘

互聯(lián)網(wǎng)金融和O2O無(wú)疑是最近兩年國(guó)內(nèi)最為火熱的兩大互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)方向，然而，2015年這兩大行業(yè)卻被帶入了完全不同的命運(yùn)軌道。

“很多以前投資互聯(lián)網(wǎng)金融和O2O的投資人，現(xiàn)在見到他們，都不再提自己投資O2O了?！?8趕集集團(tuán)CEO姚勁波（微博）日前公開表示，O2O行業(yè)從興起到被唱衰，僅僅只用了一年左右的時(shí)間。

不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)金融和P2P行業(yè)目前卻并沒有遭受到太大的沖擊。當(dāng)外界都在喊“資本寒冬”以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的大環(huán)境之下，O2O創(chuàng)業(yè)公司紛紛倒閉，而互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)依然保持了飛躍式發(fā)展。

據(jù)騰訊科技不完全統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)關(guān)閉的餐飲外賣項(xiàng)目多達(dá)20余個(gè)，如雷軍（微博）旗下順為資本投資的燒飯飯，叫個(gè)外賣、呆鵝早餐、快點(diǎn)到家等；近十個(gè)社區(qū)O2O項(xiàng)目宣布倒閉，曾經(jīng)備受關(guān)注的社區(qū)001、叮咚小區(qū)面臨裁員、資金鏈斷裂危機(jī)；汽車、出行領(lǐng)域死掉的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目近20個(gè)，如提供拼車服務(wù)的考拉班車、提供P2P租車服務(wù)的Cocar、提供上門洗車服務(wù)的e洗車和車8洗車等。

反觀互聯(lián)網(wǎng)金額領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)估值在10億美元及以上的“獨(dú)角獸”公司就包括螞蟻金服、陸金所、眾安保險(xiǎn)、紅嶺創(chuàng)投、宜信、拉卡拉、人人貸、拍拍貸、玖富、信而富、分期樂(lè)、趣分期和融360等。而這其中，P2P行業(yè)公司數(shù)量最多，包括陸金所、紅嶺創(chuàng)投、人人貸、拍拍貸和信而富等，均以P2P起家或作為主營(yíng)業(yè)務(wù)。

樂(lè)觀的行業(yè)分析人士指出，金融服務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)下一階段最大風(fēng)口，潛力可能不小于電子商務(wù)，其中P2P行業(yè)未來(lái)甚至有望做到10萬(wàn)億以上的市場(chǎng)規(guī)模。不過(guò)，積木盒子CEO董駿等人同時(shí)卻向騰訊科技表示，雖然P2P行業(yè)目前并沒有出現(xiàn)短期內(nèi)的大規(guī)模倒閉，但危機(jī)同樣已經(jīng)開始逼近。

O2O與P2P的兩種命運(yùn)

從2006年起，國(guó)內(nèi)P2P已經(jīng)發(fā)展了近10年，真正的爆發(fā)期則在2015年。最近一年，很多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭也都看上了P2P這塊蛋糕，據(jù)網(wǎng)貸天眼數(shù)據(jù)研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，截至10月底，我國(guó)P2P平臺(tái)已經(jīng)超過(guò)3000家。

即便是在資本市場(chǎng)不景氣之下，P2P月度成交額也屢屢創(chuàng)下新高。截至2014年底，整個(gè)行業(yè)累積成交額在3000億元左右。

據(jù)網(wǎng)貸之家近日發(fā)布的《中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)2015年10月月報(bào)》顯示，2015年10月，P2P行業(yè)整體成交量達(dá)1200億元。而歷史累計(jì)成交量一舉突破萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到10983億元，P2P網(wǎng)貸正式迎來(lái)萬(wàn)億時(shí)代。這一時(shí)間，比此前預(yù)期的年末突破萬(wàn)億提前了兩個(gè)多月。

陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生告訴騰訊科技，P2P最近半年都在瘋狂增長(zhǎng)，陸金所的P2P業(yè)務(wù)也在今年第三季度環(huán)比增長(zhǎng)約2.5倍?！坝捎陉懡鹚鵓2P業(yè)務(wù)整合到平安普惠需要一定的時(shí)間，未來(lái)應(yīng)該會(huì)增長(zhǎng)更快?！?/span>

據(jù)騰訊科技統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)累積成交額在100億元以上的P2P平臺(tái)包括陸金所、紅嶺創(chuàng)投、有利網(wǎng)、人人貸、積木盒子、PPMoney等。

一邊是O2O的接連倒閉，另一邊是P2P的瘋狂生長(zhǎng)，其背后是兩種商業(yè)邏輯的完全不同。

P2P平臺(tái)有利網(wǎng)CEO吳逸然告訴騰訊科技，相比P2P行業(yè)需要較高的金融專業(yè)度，O2O創(chuàng)業(yè)門檻相對(duì)較低?！坝行㎡2O玩家，可能任何實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)都沒有?！?/span>

此外，P2P是服務(wù)于很多傳統(tǒng)金融無(wú)法覆蓋到的80%的長(zhǎng)尾客戶，而O2O企業(yè)則需要跟傳統(tǒng)服務(wù)機(jī)構(gòu)直接搶顧客。P2P不需要培養(yǎng)用戶的習(xí)慣，無(wú)論是理財(cái)還是借款都是人的剛需，都更容易給平臺(tái)帶來(lái)正向現(xiàn)金流。而O2O要顯示出線上的優(yōu)勢(shì)，就需要做很多的補(bǔ)貼，擴(kuò)大用戶規(guī)模，本質(zhì)上是要讓人養(yǎng)成習(xí)慣，這是一個(gè)燒錢的過(guò)程。

與此同時(shí)，O2O企業(yè)的倒閉成本也更低，相對(duì)而言不會(huì)有多大的連帶效應(yīng)。而P2P平臺(tái)與用戶資金相關(guān)聯(lián)，一旦平臺(tái)出現(xiàn)危機(jī)則會(huì)造成極大后果，甚至不乏P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人因跑路而鋃鐺入獄的事件。所以，當(dāng)P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，利益相關(guān)方更愿意進(jìn)一步投入資源去維持。

理財(cái)范CEO申磊則對(duì)騰訊科技表示，相比純互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，P2P具有一定的金融屬性，由于市場(chǎng)空間大，細(xì)分領(lǐng)域多，很難統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化，因此有巨大空間能夠容納不少垂直領(lǐng)域小而美的平臺(tái)一直存在。

不過(guò)，這并不意味著P2P行業(yè)便沒有風(fēng)險(xiǎn)了，由于風(fēng)險(xiǎn)滯后的特性，很多平臺(tái)雖然當(dāng)下瘋狂成長(zhǎng)，實(shí)際上只不過(guò)是將風(fēng)險(xiǎn)推遲了而已。很多P2P平臺(tái)看似健康，實(shí)則是暗藏危機(jī)。

大額P2P風(fēng)險(xiǎn)高

P2P平臺(tái)拍拍貸CEO張俊告訴騰訊科技，目前做大額或者企業(yè)級(jí)的P2P平臺(tái)面臨不小的挑戰(zhàn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，很多原來(lái)發(fā)展還不錯(cuò)的企業(yè)很有可能出現(xiàn)大面積的虧損甚至倒閉。如果P2P平臺(tái)給這一類企業(yè)放款，風(fēng)險(xiǎn)就相當(dāng)大。

“很多做大單的P2P平臺(tái)都要求借款人拿房產(chǎn)或者儲(chǔ)蓄來(lái)作抵押?！睆埧≌f(shuō)，二三四線城市的房?jī)r(jià)接下來(lái)很]可能都面臨下滑的趨勢(shì)，這就可能導(dǎo)致平臺(tái)獲得的抵押房產(chǎn)的價(jià)值低于出借金額。

此外，做大額貸款的P2P平臺(tái)，實(shí)際上跟銀行的客戶群體有著高度的重合，二者已經(jīng)產(chǎn)生了搶奪借款人的競(jìng)爭(zhēng)。而在大額借款人審批方面，相比銀行，無(wú)論是流程的嚴(yán)密性、審批的嚴(yán)肅性、操作的規(guī)范性，P2P平臺(tái)都不占上風(fēng)。

P2P平臺(tái)信而富CEO王征宇告訴騰訊科技，相比大額P2P平臺(tái)，同樣為借款人貸款，銀行的操作成本要低得多，這樣P2P平臺(tái)就沒法跟銀行競(jìng)爭(zhēng)。

“只能靠收取更高的費(fèi)率來(lái)覆蓋高額成本，而高額的費(fèi)率一定會(huì)導(dǎo)致客群質(zhì)量相比銀行的客群質(zhì)量越來(lái)越差?！蓖跽饔钫J(rèn)為，有些做大額貸款的P2P平臺(tái)說(shuō)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算做風(fēng)控，這多半就是忽悠。

P2P平臺(tái)紅嶺創(chuàng)投以大額借款項(xiàng)目著稱，目前平臺(tái)交易額近1000億元。不過(guò)，紅嶺創(chuàng)投曾多次被爆出壞賬事件。

談及壞賬原因，紅嶺創(chuàng)投董事長(zhǎng)周世平表示，主要是有些項(xiàng)目抵押物不充分，以及分公司高管與借款項(xiàng)目有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，甚至與借款人內(nèi)外勾結(jié)所導(dǎo)致。

陸金所則是另一家以大額借款項(xiàng)目著稱的平臺(tái)。近日，中國(guó)平安公布2015年三季報(bào)，陸金所前三季度總交易量9264億元，其中，個(gè)人零售端交易量3174億元，機(jī)構(gòu)端交易量6090億元，機(jī)構(gòu)端交易量占據(jù)其總交易量的近2/3。

陸金所也曾被爆存在2.5億元壞賬，不過(guò)陸金所官方回應(yīng)稱純屬“躺槍”，傳聞中的壞賬屬于全資子公司的應(yīng)收賬款，與陸金所P2P業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)。

而號(hào)稱以融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的A2P平臺(tái)e租寶，盡管一直對(duì)外號(hào)稱是在P2P的模式上進(jìn)行創(chuàng)新升級(jí)，比P2P模式更穩(wěn)定，但事實(shí)是，e租寶曾多次受到不同專業(yè)機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴騰訊科技，e租寶盡管依靠很多大額借款項(xiàng)目取得瘋狂增長(zhǎng)，但其平臺(tái)透明化程度較差，可能涉及平臺(tái)自融，將投資者資金自用。今年7月，有e租寶前員工發(fā)帖爆料諸多內(nèi)幕，痛斥e租寶母公司鈺誠(chéng)集團(tuán)為傳銷集團(tuán)，并涉及融資自挪，不過(guò)e租寶官方對(duì)此回應(yīng)稱，“網(wǎng)帖中提及的內(nèi)容均為不實(shí)消息”。

資本推動(dòng)下P2P暗藏危機(jī)

一直以來(lái)，中國(guó)人普遍缺乏征信信息，是阻礙P2P行業(yè)快速發(fā)展的重要因素。國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)面臨很大的問(wèn)題是信息采集成本太高。

P2P在歐美發(fā)達(dá)地區(qū)存在就是為了降低借款人的融資成本，通過(guò)信息化的手段來(lái)減少銀行收取的中間費(fèi)用，使得借款人以更低的成本借到錢。而到了中國(guó)，P2P平臺(tái)完全以另一種方式存在，主要服務(wù)的是那些沒有辦法從其他渠道融資借款的人。

信而富CEO王征宇對(duì)騰訊科技表示，很多P2P平臺(tái)并不缺乏普通投資者，而是面臨資產(chǎn)端優(yōu)質(zhì)借款項(xiàng)目的嚴(yán)重匱乏。國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)普遍面臨的問(wèn)題是，如何有效收集信息，確保借款人的還款能力。而這種收集信息的成本相當(dāng)高，這在很大程度上推高借款人的融資成本?！斑@樣一來(lái)，借款人不到萬(wàn)不得已不會(huì)去那些平臺(tái)借錢，這就相當(dāng)大的制約了平臺(tái)的發(fā)展速度?！?/span>

資本的進(jìn)入在某種程度上也促使了很多P2P平臺(tái)早期得以快速發(fā)展，但資本天生所具有的逐利性也為P2P平臺(tái)埋下了不小的禍根。

在資本意志推動(dòng)下，投資機(jī)構(gòu)會(huì)像對(duì)待其他互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目一樣，以業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度來(lái)為P2P估值。因此，很多P2P平臺(tái)會(huì)受到高速增長(zhǎng)的壓力。

面臨高速增長(zhǎng)的壓力，有些平臺(tái)就不能按照本身該有的發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)步前進(jìn)，而是迫于資本壓力鋌而走險(xiǎn)，選擇不符合要求的借款項(xiàng)目，最終導(dǎo)致越來(lái)越多的違約。

網(wǎng)利寶CEO趙潤(rùn)龍告訴騰訊科技，因?yàn)榭孔V借款項(xiàng)目的匱乏，很多知名P2P平臺(tái)，包括成交額在50億元以上的平臺(tái)，都已經(jīng)開始“玩火”，找一些冒險(xiǎn)的借款項(xiàng)目充數(shù)。

在上述背景下，對(duì)于中小P2P平臺(tái)而言，好日子也即將到頭——盡管在資本寒冬、經(jīng)濟(jì)下行以及獲客成本高昂的情況下，中小P2P平臺(tái)似乎依然很堅(jiān)挺，并沒有迎來(lái)短期內(nèi)大規(guī)模的倒閉，但危機(jī)已經(jīng)開始逼近。

積木盒子CEO董駿曾告訴騰訊科技，國(guó)內(nèi)很多中小P2P平臺(tái)都擁有不小的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)幾乎都來(lái)源于資金池以及期限錯(cuò)配?！八^期限錯(cuò)配，即項(xiàng)目端和資金端產(chǎn)生期限不一致的情況，尤其是項(xiàng)目端期限長(zhǎng)，而資金端期限短時(shí)，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，就可能有錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

7月18日，央行會(huì)同多部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱“指導(dǎo)意見”）也明確提出，“不得非法集資”。這意味著，P2P平臺(tái)不得做資金池和期限錯(cuò)配。目前，國(guó)內(nèi)甚至不乏因利用P2P做資金池而鋃鐺入獄的事件。

此外，在“指導(dǎo)意見”發(fā)布之后，P2P監(jiān)管細(xì)則也即將出臺(tái)，很多不符合規(guī)范的平臺(tái)就不再有套利空間，將很難分?jǐn)傔\(yùn)營(yíng)成本，不得不面臨倒閉或跑路。

“目前這個(gè)行當(dāng)看上去很熱鬧，很多人都對(duì)未來(lái)充滿了信心，甚至很多平臺(tái)還是盲目在擴(kuò)大規(guī)模，我認(rèn)為有點(diǎn)狂熱的狀態(tài)。”拍拍貸CEO張俊說(shuō)，如今的P2P有點(diǎn)像2011年的團(tuán)購(gòu)，大家都對(duì)未來(lái)充滿了樂(lè)觀的預(yù)期。“但人們不知道，危險(xiǎn)其實(shí)已經(jīng)慢慢在逼近了?！?/span>